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银行业加息点评处处烟波处处愁

2019-04-09 21:19:02 | 来源: 旅游

银行业:加息点评-处处烟波处处愁

中国人民银行决定,自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.75%提高到3.00%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.81%提高到6.06%;其他各档次存贷款基准利率也相应产生了调剂。

点评:本次加息时点紧挨春节长假,反应了货币当局对使用价格杠杆实行货币政策调控的调控思路。我们在此前的一系列报告中曾说明了,仅适用数量型货币政策工具的行为,一方面不利于市场构成一致公道的政策判断,容易引发市场过度的波动;另一方面也人为地造成了信贷额度的过度紧张,使得疯抢信贷额度成为市场主体的一致行动,也就丧失了利率价格杠杆存在的意义。市场上甚嚣尘上的利率市场化的核心要义即实体经济要以利率作为有效的资金引导工具,过度强调数量型的货币政策工具难免会令人产生趋向计划经济手段的联想。

央行这次的加息结构明显呈现出了引导储户增加中长期存款的倾向,活期存款利率仅略有增加4个bp,而5年期存款增加45个bp,2年期及以上存款增加35个bp。在通货膨胀愈来愈明显的背景下,对中长期存款利率的非对称加息有利于引导居民的财富配置中,无处不显现其巧妇之愁。

由于这次不对称加息基本保持了活期存款利率不变,银行业从总体上依然受益,但是幅度相对去年两次加息都有一定的下降。在企业和居民活期存款率延续上升的背景下,我们预测这次加息直接提高银行的净息差12个bp,预计可以增加银行业未来一年净利润100亿元左右,增厚利润1.6%以上。我们维持我们在12月25日,12月29日,1月14日等一系列报告中对未来货币政策的使用将会更加灵活的判断,以浮动存款准备金率和加息这两种货币政策手段管理流动性将成为2011年货币政策的主题。

在目前的上市银行中,活期存款占比较高的银行为招商银行、兴业银行、农业银行,由于这些银行的存款活期率较高,付息负债本钱相对影响较小;同时,在资产重定价周期方面,招商银行、民生银行、中信银行的重定价周期更短,遭到这次不对称加息正面影响的程度更高,而建设银行、工商银行、交通银行的贷款期限和重定价周期较长,获得贷款加息结构的收益较小。

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