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长安汽车000625汽车和汽车零部件行业

2019-05-22 05:00:24 | 来源: 旅游

长安汽车(000625):2012年业绩超出预期 13年继续向好

长安汽车 000625 汽车和汽车零部件行业

结论与建议:

长安汽车2012年预告实现净利润14~16亿元,YoY+45%~65%,好于预期。

全年实现汽车销量178万辆,YoY+7%。我们看好翼虎、翼搏上市后对长安福特利润的增厚,以及CS35上市后对本部盈利的改善,两者将明显改善长安13年的盈利水准。预计13年实现销量208万辆,YoY+18%。

预计公司2013、14年EPS分别为0.316元和0.568元,YoY分别增长52.41%和79.69%。目前2013年A、B股P/E分别为15倍和11倍。维持公司买入评级,目标价为A股10元(2013年18x);B股9.5元(2013年14x)。

预告12年业绩YoY+45%~65%,好于预期:受益于本部自主品牌转型升级初见成效,产品盈利能力增强,同时合资企业长安福特投资收益大幅增加,长安预告12年盈利同比实现大幅增长,预计全年归属于母公司的净利润达到14~16亿元,YoY+44.64%~65.30%,EPS为0.30~0.34元,好于我们0.265元的预期。其中Q4单季净利突破7亿元,已与1~3Q累计净利基本持平,也创下历来的一次四季度盈利。

2012年表现"后来居上":长安汽车2012年实现销量176.5万辆,YoY+6.1%,其中下半年随着长安本部自主品牌悦翔、逸动等车型销量上升,同时长安福特新福克斯大幅跃进,连续数月销量达到3.3万辆左右,占据轿车。公司整体的营收规模和盈利能力因此较12年上半年以及11年同期有大幅的改善。

2013年在新车推动下预计年销量YoY+18%:公司将有自主SUVCS35以及长安福特的翼虎、翼搏等重量级新车加入,有望在销量和盈利能力上更上一层楼。翼虎与翼搏从目前订单情况来看,短期即能分别达到7000台和5000台左右的销量水平,预计未来合计贡献1.5万辆以上的月销量水准。CS35上个月销量也达到3000辆以上,表现不俗。13年全年预计公司销量能达到208万辆左右,YoY+18%。

翼虎、翼搏上量有望明显增厚投资收益:考虑SUV车型有较高的毛利空间,预计翼虎、翼搏上量后将明显增厚长安的投资收益。我们预计长安福特2013年销量将达到60万辆,YoY+40%,而投资收益YoY亦有望增加50%左右。

盈利预期:预计公司2013、14年营收将分别达到291.65亿元和330.14亿元,YoY分别增长9.840%和13.20%;实现净利润分别为14.75亿元和26.51亿元,YoY分别增长52.41%和79.69%;EPS分别为0.316元和0.568元。目前2013年A、B股P/E分别为15倍和11倍。维持公司买入评级,目标价为A股10元(2013年18x);B股9.5元(2013年14x)。

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